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森瑞投资林存:不要踏空医药投资机会!

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沙漠中的鱼 发表于 2020-3-23 10:26 | 显示全部楼层 |阅读模式
森瑞投资林存:疫情冲击市场罕见黄金坑,不要踏空医药投资机会!
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疫情导致多数行业产业链受损,医药医疗却因其特殊性而备受市场关注,在海外市场冲击之下,医药板块的投资机会如何成为了投资者关注的焦点。

每晚半小时,知晓财经事,私募排排网现推出晚间节目“投资者问答”,通过私募大咖线上分享、投资者提问等形式,分享对后市的研判及投资感悟。在本周三的“投资者问答”节目中,私募排排网邀请到森瑞投资董事长林存分享投资新见解,并与投资者进行互动。

林存先生是中国医药私募基金的倡导者、推动者,林存先生经历几轮牛熊转换,过往十几年创造出业绩翻数十倍的神话,尤其对于医药投资有着独到的见解和诸多成功案例,在本次路演中,林存先生分享了关于当前市场和医药投资的精彩观点。

美股牛市或将终结,中国有望迎来10年快速发展期

近期外围市场的波动比较大,很多投资者表达了忧虑情绪,之前没见过如此暴跌。道琼斯将近跌了1万点,欧洲普遍下跌达到了40%甚至以上,俄罗斯已经接近50%,恒生指数的跌幅几乎和美股同步。大家从对疫情的担忧变成对再次发生经济危机的担忧。对于美股的领跌,林存介绍,从上一次2008金融海啸开始,美国从五六千点涨到了三万点,持续了11年,这个涨幅非常巨大。而美国在近十年之中,在生产效率上以及技术创新上并未有特别重大的突破。为什么在生产能力没有加速的情况下,个股可以一涨再涨,形成了高达11年的牛市呢?总的来讲,还是因为强权霸权的能力。

林存指出,这种霸权首先是美元的霸权,其次是军力的霸权,使得全世界的资金觉得美国最安全、最有话语权。因此,全世界的资金都被迫的回流美国,回流美国的资金越多,美国的盈利效益就越好,同时股指也就越创新高,但其实早已积蓄了巨大的泡沫。其次,反观这次新冠肺炎疫情,美国政府实在是做得非常的不够,甚至对疫情发展有所隐瞒,大家对国内的情况充满了不信任。在这样的环境下,放出的利好越多,大家反而觉得信任度不高。

对于美股的下跌,很多人认为,当前疫情确实会是一个阶段性的,比如说三个月、半年,它总会消退。但林存表示,美国经过这么一次大的震荡之后,很可能牛市就已经不在了,反而是以后大量的失业、大量的贫民,会带来了很多社会动荡,美国可能就此走入一个相当长的熊市阶段。

美股持续暴跌之下,中国市场会怎么走?对此林存认为。首先还是要分两部分看,在过去美股11年的牛市中,中国特别是上证指数几乎在10年的时间里,都是一个原地踏步的状态,按照现在的指数来算,甚至还跌了十几个点。但10多年来我们的经济、社会、生产力一直都是在进步的,可指数却是原地踏步,因此这次疫情对美国的冲击,可以看远一点,这很可能是东西方力量的一个转折契机。很可能从未来的10年、20年代开始,中国进一步加强,而美国进一步衰弱。,非常期待中国就此走上快车道,迎接未来10年快速的发展期。

以下为投资者提问部分实录:

投资者:疫情当前A股医药板块也相对低迷,现在是布局医药板块的最佳时机吗?

林存:虽然过往10年可能医药股的累计涨幅已经相当多,但如果看行业前景我们会发现未来10年可能它的整体的市场空间还更广阔。在未来的10年之中,老龄化形成刚性需求,而这批人恰恰是社会财富的主的所有人,消费能力不可忽视。此外,老龄化还带来了大病的高发,现在国内的各种医药创新风起云涌,在这个过程中,很多大企业会出现寡头发展趋向,行业龙头信誉度高、研发能力强,它的发展机会就越好,公信力也越强,盈利能力也就越高和越稳定。医药板块投资时一个好赛道,偏偏就是这种大机会,大震荡的时候,恰恰应该去投的,往往若干个月回头一看,这个系统性机会给你的就是一个黄金坑。

投资者:中成药股和西药股更好哪个?判断的逻辑是什么?

林存:目前很多人发现疫情之下,很多中医药应用也非常好。但是客观地说,整个中医药市场这些年的规模发展,是比较弱化的,目前整个市场规模大概在七八千亿。整体上来讲,中医药市场还是缺乏强有力的竞争的产品。未来十年之中,发展最快的医药的品种方向,主要还是在各种的生物制品、抗肿瘤产品以及一些医疗器械上,要从这些方面去找技术含量高的创新公司。中医药只是一个波段性行情,而且它的估值有不断流失丧失的趋势,所以投中医药千万要谨慎。

投资者:怎么看待目前医药板块的估值,选择标的的时候有哪些方面考虑?

林存:动态估值评价是非常重要的,因为动态估值在合理的区间,哪怕系统性风险的波动也不会恐慌。无论是估值水平,还是历史同期参数比较,至少现在的医药蓝筹并不算贵,本身这些医药蓝筹的增长就很理想,绝大多数没有受到疫情明显的冲击,而业绩平均还保持在30%。特别是我们经常所说的医药服务外包,业绩增速可能平均是大于40%。因此这个估值应该是四五十倍以上都是相对安全的区间。可我们可以看到CRO行业的平均估值,已经低于50倍的动态,医疗器械就平均在30倍左右,一些生物制品也只有30多倍,因此医药的一些核心资产上,并未出现明显泡沫。有泡沫的是美国,不是我们,当美国震荡筑底以后我们应该是最先反弹回去的,甚至用全年的角度来看这批优秀的医药公司都还会创出新高。

投资者:是否参与科创板的医药或医疗股?

林存:有关注个别的公司,但总体而言觉得科创板还是有点贵,一般来讲我们不太买,当然有一些可以借鉴和学习,当它的相对估值能够进入合理空间的时候,我们也不会放手。

投资者:除了A股医药之外,有配置港股和美股市场的医药公司吗?

林存:美股暂时还没有配,因为资料不够丰富。但港股是有一些配置的,主要还是一些龙头公司在港股上市,但它的信息源都还在国内,对政策行业的掌握都仍然能跟得上。一些医药公司为什么在港股上市?因为它们有很好的赛道,但它上市初期盈利还没有释放出来,所以选择了港股市场。而经过了几年的培育,目前很多多港股公司已经进入了即将收获期,它们的产品有的已经开始到了申报上市的阶段,在这一两年之间有大批量优秀的产品即将登陆。

投资者:美股医药会不会像美股芯片一样掌握科技制高点后,A股医药公司就只能做配角?

林存:这件事不能这么看,医药不是只是药,还有大量的东西跟其它子行业相关,不能光说你创新药强,我整个的医疗体系我就不强了。器械、医疗服务板块、医药流通、信息化管理基站等,这是许许多多投资机会的,不能只看一样,他们只是在药物研发上领先,而我们在其它领域上也不弱。我们在医疗服务、医疗器械、医疗信息化等多方面进行综合的配置,而不是局限于化学制药这一领域。我们还有很多的很丰富的医药内涵,每年的热点都会层出不穷,要考虑多方面布局。医药创新中国也在做,而且已经有上千项的立项快速跟进,再过几年我们也会赶上。现在的龙头恒瑞来说目前是只有三千六百亿的市值,美国的强生有三千六七亿美金的市值,再过多年来看,这个差距一定是大幅缩小,所以大家要对中国的医药发展有信心。

投资者:森瑞G20行业指数是怎么编制的?未来前景如何?

林存:通过过去十年的数据总结发现,即使上证指数在原地踏步,但很多医药股都出现10倍行情,涨幅排名前100名之中,最少有30个是医药,还有五六个在涨幅前10。森瑞在过去选了七八个子行业,一共15个股票,发现这15只股票的平均涨幅竟然达到了14.5倍,其他行业是远远做不到的。把医药板块下面细分的子行业龙头做加强指数进行追溯,这次入选G20的标准,所考虑到的公司都是在未来10年可以不断发展壮大、创新能力强、产品竞争能力高,同时兼具国际化视野,管理水平以及财务能力还能够同时保持稳健。在G20之中,重点选了4个细分赛道,分别是创新药、生物制品、医疗器械与医疗服务。中国的医药需求是不断增长的,老龄化也在到来,相关的上市公司将会呈现不断壮大趋势。

更多精彩问答可登录私募排排网路演中心,查看本期《投资者问答》节目完整视频回放!

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